財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因(籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析)

《萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析及防范措施》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析及防范措施（22頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谌巳宋膸?kù)網(wǎng)上搜索。

1、萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析及防范措施目錄內(nèi)容摘要2關(guān)鍵詞：萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范21選題背景及意義21.1. 選題背景21.2. 選題意義32.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論42.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)因42.2. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的外因63.萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題分析63.1 償債能力分析63.2 存貨周轉(zhuǎn)率下降83.3 財(cái)務(wù)杠桿作用不能有效發(fā)揮93.4 盈利能力分析93.5 發(fā)展能力分析10參考文獻(xiàn)14內(nèi)容摘要如今在愈來(lái)愈劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況下， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)生存和成長(zhǎng)的影響也越來(lái)越大。 當(dāng)代企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，建樹(shù)和完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，防備和化解企業(yè)發(fā)展中地各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 為企業(yè)的合理、 科學(xué)

2、和健康的發(fā)展提供保障。企業(yè)活動(dòng)的方向是找尋財(cái)富的最大化，行使科學(xué)合理的方式防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是達(dá)成這一目標(biāo)的重要途徑，認(rèn)真分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因并制定企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展為實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)效益和避免危害的預(yù)防措施，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理者的一項(xiàng)重要任務(wù)。 本文對(duì)萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了論述， 闡述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)外部原因及防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意義， 分析了萬(wàn)科面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 分析了萬(wàn)科財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因， 最后提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)注意的事項(xiàng)。關(guān)鍵詞：萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范1選題背景及意義1.1. 選題背景房地產(chǎn)業(yè)是我國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè)， 對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了支撐功用，增進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的急劇發(fā)展，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)形式

3、擁有較大的特殊性，資產(chǎn)負(fù)債率高，投資大，融資范圍大，生產(chǎn)周期長(zhǎng)等特征。 盡管回報(bào)通常很大， 然則風(fēng)險(xiǎn)也大于普通企業(yè)。 特別是在急劇擴(kuò)大的過(guò)程當(dāng)中， 風(fēng)險(xiǎn)更大。是以，務(wù)必要盡快強(qiáng)化房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)治理。1997 年和 2008 年暴發(fā)的兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都源于房地產(chǎn)企業(yè)。 原因是房地產(chǎn)企業(yè)投資高，周期長(zhǎng)，流動(dòng)性薄弱。 因此，房地產(chǎn)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。 近年來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題尤為突出 。 我國(guó)的金融體系還不健全，這主要是由于房地產(chǎn)企業(yè)在我國(guó)具有比較弱的基礎(chǔ)， 相應(yīng)的規(guī)范制度還需要進(jìn)一步完善。 沒(méi)有辦法為房地產(chǎn)企業(yè)提供更多的融資渠道，所以房地產(chǎn)企業(yè)的大部分資金都來(lái)自銀行貸款，甚至超出正常范圍。20

4、17 年 6 月 30 日，萬(wàn)科召開(kāi) 2016 年度股東周年大會(huì)。郁亮在股東大會(huì)第一部分發(fā)言時(shí)表示，股權(quán)事件給公司的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)了巨大的壓力。新土地項(xiàng)目的阻礙和業(yè)務(wù)擴(kuò)張受到影響。部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將公司評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性也受到影響，合作伙伴，客戶，員工和少數(shù)股東對(duì)公司前景感到困惑。應(yīng)董事會(huì)的要求，管理層圍繞“穩(wěn)定隊(duì)伍，控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展”，充分發(fā)揮其作為業(yè)務(wù)合作伙伴的支柱作用，進(jìn)而為公司的運(yùn)行和業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供一定的保證。1.2. 選題意義隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)面臨越來(lái)越復(fù)雜的金融風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果。其存在將對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而對(duì)

5、國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、 社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生直接影響。 通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的建立，進(jìn)而能夠?qū)ζ髽I(yè)在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的各種金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，進(jìn)而為企業(yè)的理性，科學(xué)，健康發(fā)展提供保障。是以，怎么來(lái)客觀分析與辨認(rèn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取多種門徑控制和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，對(duì)當(dāng)代企業(yè)的生存和成長(zhǎng)具有非常重要意義。1.2.1企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的現(xiàn)實(shí)意義（1）促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康、 穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展； 如果企業(yè)的不良資產(chǎn)太多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不足， 償債能力不足， 勢(shì)必影響企業(yè)的健康發(fā)展，最終影響到社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。 此外，企業(yè)若存在過(guò)多的不良資產(chǎn)，企業(yè)自身的正常運(yùn)作也會(huì)受到些許影響，不利于企業(yè)的發(fā)展。其因此，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，能夠促進(jìn)

6、國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康、 穩(wěn)定和可持續(xù)的發(fā)展， 研究我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范。（2）使企業(yè)有效應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展機(jī)遇，保持企業(yè)的生存和發(fā)展，確保企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)當(dāng)中時(shí)刻保持著充分的競(jìng)爭(zhēng)力； 研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 有效引導(dǎo)企業(yè)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的先進(jìn)理念，有效識(shí)別和防范企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少甚至消除虧損以外的事故事故， 加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管， 縮小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的頻率，完成企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和戰(zhàn)略目標(biāo)的擬定，堅(jiān)持企業(yè)的生存與成長(zhǎng)。1.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的理論意義（1）防范金融風(fēng)險(xiǎn)提高了企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的本領(lǐng)，為企業(yè)提供了較為安全鞏固的經(jīng)營(yíng)情況， 使員工能夠全身心地投入到企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展中。在實(shí)現(xiàn)企

7、業(yè)目標(biāo)的基礎(chǔ)上，獲得最大化的效益，加強(qiáng)企業(yè)實(shí)力在不敗之地具有重要作用。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范為企業(yè)提供了比較牢靠的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，能夠幫助企業(yè)樹(shù)立準(zhǔn)確的投資理念。 能夠加快資金周轉(zhuǎn)速度， 保證企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的安全性， 完整性和增值性。讓企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)有限的領(lǐng)域用有效的資金創(chuàng)造更多的財(cái)富。（3）防范金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了企業(yè)科學(xué)化，全面化的決策。企業(yè)在進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況以及全面而科學(xué)的企業(yè)管理指導(dǎo)方針做出正確決策，確保了企業(yè)的正確方向，降低了企業(yè)的損失風(fēng)險(xiǎn)。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)因1企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)時(shí)間公司資本組成及其比例關(guān)系。不合理的資本結(jié)構(gòu)使得公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

8、嚴(yán)重，償債能力嚴(yán)重不足，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。華夏企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的大部分資金來(lái)自自有資金、 借入資金。通過(guò)對(duì)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率高、銀行貸款過(guò)多是常見(jiàn)問(wèn)題。2企業(yè)存貨結(jié)構(gòu)不合理我國(guó)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)具有比較大的存貨比例，其中很多是庫(kù)存積壓的形式。庫(kù)存流動(dòng)性差， 主要表現(xiàn)在以下兩方面： 一方面占用大批資金， 另一方面企業(yè)必須為這些庫(kù)存支付庫(kù)存支付大量托管本錢，進(jìn)而增加了企業(yè)的運(yùn)行成本， 降低企業(yè)利潤(rùn)。庫(kù)存的長(zhǎng)期存在， 如果企業(yè)的庫(kù)存管理出現(xiàn)問(wèn)題，也會(huì)導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。3企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策缺乏科學(xué)性在固定資產(chǎn)投資決策中， 應(yīng)為有對(duì)投資項(xiàng)目的可行性和決策經(jīng)驗(yàn)和主觀決策造成的決策失誤缺少認(rèn)真

9、分析和研 究，企業(yè)不能夠?qū)①Y金收回， 為企業(yè)的運(yùn)行帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4資金回收策略不當(dāng)在現(xiàn)代企業(yè)中，商業(yè)信用比較普遍。 為了提升產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，一些公司往往增加產(chǎn)品信貸的銷售。 根據(jù)會(huì)計(jì)學(xué)意義，通過(guò)產(chǎn)品信貸的銷售，企業(yè)的利潤(rùn)雖然能夠增加， 但是，由于不能夠充分地對(duì)客戶的信用等級(jí)進(jìn)行了解， 企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)應(yīng)收賬款失控。 隨著應(yīng)收賬款的出現(xiàn)， 一方面極有可能導(dǎo)致壞賬的出現(xiàn)，另一方面，在華夏企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中， 庫(kù)存份額相對(duì)于較大， 其中不少是庫(kù)存積壓。5收益分配政策不規(guī)范企業(yè)的發(fā)展將會(huì)受到股利分配政策的嚴(yán)重影響。 投資者對(duì)企業(yè)狀態(tài)的判斷會(huì)受到分配方式的選取的影響， 間接地對(duì)企業(yè)資金來(lái)源產(chǎn)生影響， 導(dǎo)致企

10、業(yè)潛在投資者的投資決策產(chǎn)生波動(dòng)。 和股利政策相比， 中國(guó)企業(yè)較少派發(fā)現(xiàn)金股利， 并以股票配售或紅股發(fā)行取而代之。 通過(guò)這種方式， 不僅會(huì)導(dǎo)致股市投機(jī)的出現(xiàn)， 而且也導(dǎo)致一些投資者產(chǎn)生了不良的投資理念。 另外，中國(guó)企業(yè)的分紅政策的發(fā)展往往是不可觀測(cè)的，鑒于股利分配方案的穩(wěn)定性比較差，投資者往往不知所措。6財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足在公司的財(cái)務(wù)運(yùn)行中， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)時(shí)刻刻都存在。 在現(xiàn)實(shí)中， 有些財(cái)務(wù)管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較欠缺， 認(rèn)為通過(guò)資金合理運(yùn)用， 財(cái)務(wù)活動(dòng)就不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的其中一個(gè)重要原因就是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺乏。7財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性財(cái)務(wù)決策失誤是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)重

11、要原因。財(cái)務(wù)科學(xué)化決策，能夠在一定程度上避免財(cái)務(wù)決策的失誤。在我國(guó)企業(yè)中， 財(cái)務(wù)決策主要有經(jīng)驗(yàn)決策、主觀決策，這些決策形式經(jīng)常導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。8企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)審制度不健全隨著社會(huì)法制的推動(dòng)和企業(yè)角逐的加劇，內(nèi)部控制制度在企業(yè)的管理中發(fā)揮舉足輕重的作用，也是影響內(nèi)部管理實(shí)施的重要因素。惟有建立，完善和實(shí)施有用的內(nèi)部控制制度，才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。假如沒(méi)有健全有用的內(nèi)部控制機(jī)制， 我們會(huì)進(jìn)一步揭示企業(yè)管理制度經(jīng)營(yíng)失誤地不足和原因，成為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的來(lái)源。2.2. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的外因1宏觀經(jīng)濟(jì)變化經(jīng)濟(jì)社會(huì)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在發(fā)生宏觀的轉(zhuǎn)變，這些具有很大的不確定性， 也為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)

12、帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司財(cái)務(wù)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況復(fù)雜多變，公司財(cái)務(wù)管理體系沒(méi)法適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。龐大的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因。 金融宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境囊括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境等。這些要素存在于企業(yè)以外，但對(duì)公司財(cái)務(wù)有重大影響。2稅收法律規(guī)范變化根據(jù)我國(guó)法律的規(guī)定， 所有企業(yè)都需要履行稅收義務(wù)，作為企業(yè)費(fèi)用的一部分，稅負(fù)為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。 企業(yè)都希望在不背離稅法的前提下減少稅負(fù)。 減稅負(fù)擔(dān)只能通過(guò)周密的計(jì)劃和融資來(lái)實(shí)現(xiàn)?？墒牵坏┒惙ǔ霈F(xiàn)一定的改變， 企業(yè)的財(cái)務(wù)決策也就具有一定的不確定性， 進(jìn)而引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。3利率和匯率的變動(dòng)因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債利率一般是固定

13、的，假如將來(lái)利率降低， 企業(yè)依然根據(jù)原契約商定的利率支付較高的利率，從而增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 如果未來(lái)利率上升，公司可能只會(huì)按原始合約利率支付較低的利率， 但隨著市場(chǎng)利率繼續(xù)上漲， 貨幣面臨著比較大的升值壓力， 公司債券被贖回的壓力也就比較大， 企業(yè)的還款負(fù)擔(dān)加重，從而增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。3.萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題分析3.1 償債能力分析1短期償債能力流動(dòng)比率項(xiàng)目2010 年年末2011 年年末2012 年年末流動(dòng)資產(chǎn)250,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37流動(dòng)負(fù)債129,650,791498.49200,724,160,31

14、5.26259,833,566,711.092010 年年末流動(dòng)比率 =1.5852011 年年末流動(dòng)比率 =1.4082012 年年末流動(dòng)比率 =1.396從表中可以看出，萬(wàn)科的流動(dòng)比率在過(guò)去三年基本保持不變。但其流動(dòng)比率降低，表明短期償債能力下降， 企業(yè)償債能力減弱， 企業(yè)面對(duì)比較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人具有比較低的安全性。在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，企業(yè)還要留足一定的資金，用于償還流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)比率項(xiàng)目2010 年年末2011 年年末2012 年年末流動(dòng)資產(chǎn)205,520,732,201.32282,646,654,855.19362,773,737,335.37存貨133,333,458,0

15、45.93208,335,493,569.16255,164,112,985.07速動(dòng)資產(chǎn)72,187,274,155.3974,311,161,286.03107,609,624,350.30流動(dòng)負(fù)債129,650,791,498.49200,724,160,315.26259,833,566,711.092010 年年末速動(dòng)比率 =0.562011 年年末速動(dòng)比率 =0.372012 年年末速動(dòng)比率 =0.41從表中可以看 出，萬(wàn)科近三年快速流動(dòng)比率小于 1，流動(dòng)比率超過(guò) 1，也就是說(shuō)，具有比較大的流動(dòng)資產(chǎn)存貨比例， 意味著企業(yè)承受著短期償債的壓力。 作為資本密集型行業(yè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)需要“重

16、資產(chǎn)”，該 行業(yè)企業(yè)發(fā)展快速，所需資金越多，企業(yè)自己產(chǎn)生的現(xiàn)金流量往往不夠， 房地產(chǎn)如果發(fā)展企業(yè)有望在未來(lái)幾年快速發(fā)展，首先要解決的問(wèn)題是原材料和土地問(wèn)題。 資本市場(chǎng)往往會(huì)按照地皮儲(chǔ)備量來(lái)衡量公司的發(fā)展?jié)摿Γ?這使得很多企業(yè)不得不耗費(fèi)太多的功夫去爭(zhēng)取土地。因此，土地儲(chǔ)備量隨著股票價(jià)格的上漲而越來(lái)越多地占用房地產(chǎn)公司的資金。當(dāng)然，庫(kù)存占流動(dòng)資產(chǎn)的比例過(guò)高， 在建和待開(kāi)發(fā)的庫(kù)存比例過(guò)大。 他們都反映萬(wàn)科需要改進(jìn)庫(kù)存管理。2 長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率項(xiàng)目2010 年年末2011 年年末2012 年年末負(fù)債總額161,051,352,099.42228,375,901,483.02296,663,420

17、,087.27資產(chǎn)總額215,637,551,741.83296,208,440,030.05378,801,615,075.372010 年年末資產(chǎn)負(fù)債率 =74.692011 年年末資產(chǎn)負(fù)債率 =77.102012 年資產(chǎn)負(fù)債率 =78.32從表中我們可以看到， 通過(guò)比較萬(wàn)科的三年資產(chǎn)負(fù)債率， 我們可以看到， 債務(wù)資產(chǎn)比率已經(jīng)高于 70，并且一直在逐年上升，這表明萬(wàn)科的長(zhǎng)期償付能力會(huì)變?nèi)?。目前，我?guó)房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債率大幅提高。 幾乎所有的國(guó)內(nèi)一線房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商都面臨著非常高的債務(wù)資產(chǎn)比率。 萬(wàn)科的迅速擴(kuò)大也帶來(lái)了高度的資產(chǎn)和負(fù)債。經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)分析萬(wàn)科的高負(fù)債比率。 根據(jù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)， 如果

18、企業(yè)具有比較高的資產(chǎn)負(fù)債率，也就具有比較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，面臨比較大的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。結(jié)果，企業(yè)面臨債務(wù)短缺，缺乏足夠資金來(lái)擴(kuò)大其他業(yè)務(wù)。從機(jī)會(huì)的角度來(lái)看，高負(fù)債在某種程度上看起來(lái)像是一個(gè)超越自身?xiàng)l件限制的人， 跑出界限。很長(zhǎng)一段時(shí)間，會(huì)有不正常的后果。但是，房地產(chǎn)是一種選擇。雖然風(fēng)險(xiǎn)很大，但它也可能是公司成為轉(zhuǎn)基因巨人的機(jī)會(huì)。3償債能力變?nèi)踉蚍治鋈f(wàn)科集團(tuán)從 2010 年到 2012 年，流動(dòng)比率和短期償債能力都逐年降低。 通過(guò)分析近三年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)科的速動(dòng)比率小于 1，流動(dòng)比率超過(guò) 1，也就是說(shuō)，股票在流動(dòng)資產(chǎn)中的占有率比較大， 雖然企業(yè)償還本息能力有限， 但其面臨著比較大的還本付息短

19、期償付壓力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)近三年資產(chǎn)負(fù)債率，其具有超過(guò) 70的資產(chǎn)負(fù)債率，而且連續(xù)上漲，表明公司長(zhǎng)期償債能力有所減弱。 公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在上升 。3.2 存貨周轉(zhuǎn)率下降項(xiàng)目2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1333.331422.921275.24存貨周轉(zhuǎn)率（ %）0.270.250.18從表中我們可以看到， 萬(wàn)科集團(tuán) 2010 年到 2012 年的庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度放緩， 周轉(zhuǎn)率下降。庫(kù)存周轉(zhuǎn)時(shí)間越長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)越慢，如果銷售比較多的房地產(chǎn)，資金的占用也比較多，企業(yè)的運(yùn)行成本也就會(huì)越大。3.3 財(cái)務(wù)杠桿作用不能有效發(fā)揮年份普通股股利普通股股利營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)杠桿系EPS（元

20、）增長(zhǎng)率EBIT（元） EBIT/EBIT數(shù) DELEPS/EPS20100.8037.901,194,080,0037.47431.010,020111.0532.251,580,590,0031.2231.030,020121.4235.502,107,020,0035.02691.010,0從表中我們可以看出，萬(wàn)科集團(tuán)2010 年和 2012 年的 DFL接近 1，表明萬(wàn)科集團(tuán)的負(fù)債和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很少，財(cái)務(wù)杠桿不能充分利用。3.4 盈利能力分析項(xiàng)目2銷售凈利率（ %） 17.4316.1615.19成本利潤(rùn)率（ %） 29.7627.9025.40資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（ %）

21、5.004.534.64凈資產(chǎn)收益率（ %） 16.4718.1719.66凈資本收益率（ %） 16.4718.1719.66從表中可以看出， 萬(wàn)科的凈利潤(rùn)率從2010 年的 17.43 逐年上升到 2012 年的 15.19 。總體銷售收入的整 體收入水平。這表明企業(yè)在擴(kuò)大銷售收入的基礎(chǔ)上，獲得更多的凈利潤(rùn)。 成本利潤(rùn)，也就是每一美元成本能夠獲得的利潤(rùn)，或者運(yùn)營(yíng)成本帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。如果指數(shù)越高， 利潤(rùn)越大，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益越好。 從表中數(shù)據(jù)來(lái)看，萬(wàn)科的利潤(rùn)率逐年下降，表明其銷售收入下降;凈資產(chǎn)利率是公司資產(chǎn)綜合利用的綜合指標(biāo)。 從表中的結(jié)果來(lái)看，過(guò)去三年平均凈資產(chǎn)利息率平均維持在 4-5

22、 ，表明公司總資產(chǎn)收益的總體效應(yīng)反映了投資者投資自身資本利潤(rùn)的能力， 這反映了 投資與報(bào)酬之間的關(guān)系。 萬(wàn)科的凈資產(chǎn)回報(bào)率逐年上升， 公司自有資金獲得更多經(jīng)營(yíng)能力， 經(jīng)營(yíng)效益更好， 能夠向投資者和債權(quán)人提供更高層次的保證 ; 表中數(shù)據(jù)顯示資本回報(bào)率逐年上升， 企業(yè)創(chuàng)造股東價(jià)值的能力依然強(qiáng)勁。3.5 發(fā)展能力分析年份2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率23.45%31.04%46.49%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率56.70%37.36%27.88%企業(yè)主要通過(guò)發(fā)展獲得利潤(rùn)。 企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)和企業(yè)目標(biāo)很大程度上取決于其發(fā)展能力。在過(guò)去三年內(nèi)，萬(wàn)科的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是連續(xù)上升的，盈利能力變強(qiáng)，而總資產(chǎn)增速逐年下降，

23、說(shuō)明一定時(shí)期資產(chǎn)管理規(guī)模擴(kuò)張放緩。4.萬(wàn)科財(cái)務(wù)問(wèn)題的應(yīng)對(duì)措施4.1 提高償債能力1. 萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)當(dāng)提高資產(chǎn)質(zhì)量在企業(yè)正常運(yùn)行下， 和企業(yè)負(fù)債額度相比， 企業(yè)都會(huì)具有更多的總資產(chǎn)，受到資產(chǎn)質(zhì)量的限制，其流動(dòng)性差異導(dǎo)致支付股息的能力因此提高 各種資產(chǎn)質(zhì)量是提高企業(yè)償付能力的基礎(chǔ)。首先，要強(qiáng)化庫(kù)存日常管理， 安排生產(chǎn)和銷售， 縮小正常生產(chǎn)過(guò)程當(dāng)中的原材料庫(kù)存，大力銷售成品，盡可能防止庫(kù)存積壓。由于庫(kù)存本身流動(dòng)性較低，資金的過(guò)度使用將直接影響到另外，我們也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，當(dāng)信貸銷售時(shí)應(yīng)仔細(xì)比較收款成本與追加利潤(rùn)，對(duì)信用狀況客戶進(jìn)行及時(shí)關(guān)注，監(jiān)督應(yīng)收賬款的收回情況，并根據(jù)客戶的信用等級(jí)制定收款

24、政策，避免應(yīng)收賬款比較多；而且科學(xué)地長(zhǎng)期投資， 收購(gòu)資產(chǎn)， 投資前應(yīng)仔細(xì)預(yù)測(cè)項(xiàng)目前景， 分析投資風(fēng)險(xiǎn)和收益，避免盲目投資 ; 收購(gòu)資產(chǎn)應(yīng)與企業(yè)的實(shí)際需要掛鉤，避免資產(chǎn)的閑置?？傊瑸榱颂嵘髽I(yè)償債能力， 企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理需要嚴(yán)格維護(hù)各類資產(chǎn)的質(zhì)量水平。2. 萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)當(dāng)科學(xué)舉債，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目前房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，不少企業(yè)資金鏈條相對(duì)較緊張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因， 巨額資金投入使得房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)負(fù)債率非常高，一般在 70以上。其債務(wù)融資主要來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)貸款和產(chǎn)品預(yù)售時(shí)從購(gòu)房者獲得的貸款， 因此觸發(fā)巨額債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)面臨著比較激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)， 其往往具有比較緊張的資金鏈。 由于面臨著形

25、式多樣的借貸方式， 銀行貸款只是一種途徑。 他們可以從資本市場(chǎng)借貸， 使用商業(yè)信貸， 甚至引進(jìn)外資等。 采用不同的融資方式， 企業(yè)面臨著不同的資金使用成本，嚴(yán)重影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也具有一定的區(qū)別。如從銀行借款受資金頭寸限制，貸款金額有限 ; 如果這類資金來(lái)源于市場(chǎng)，那么其使用時(shí)間往往比較短， 而且還支付比較高的成本； 而對(duì)于商業(yè)信用， 不僅比較靈活，而且需要的成本也低， 但需要良好的商業(yè)信譽(yù) ; 企業(yè)債券發(fā)行能否募集大量資金，但企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響較大，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化。但是，如果債務(wù)資金使用合理，科學(xué)，妥善管理， 只有提高企業(yè)的償付能力，才能合理發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿功效，大大提

26、高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益。因此，企業(yè)必須提前做出合理的規(guī)劃，并根據(jù)貸款額度，負(fù)債期限，緊急程度，結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，利率水平能夠承擔(dān)各種形式債務(wù)的優(yōu)劣勢(shì)和實(shí)際需要 企業(yè)本身，負(fù)擔(dān)能力，潛在未來(lái)收益以及對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)程度， 以仔細(xì)選擇最合適且風(fēng)險(xiǎn)最小的方式籌集資金，進(jìn)而使破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)得到降低。3. 萬(wàn)科集團(tuán)應(yīng)當(dāng)選擇合適的舉債方式，制定合理的償債計(jì)劃房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)需要高出一定數(shù)量的大型企業(yè)在房地產(chǎn)行業(yè)從事大量的資金，一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因，投資少至1000 萬(wàn)元，多達(dá)幾億元。近年來(lái)，特別是隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的加快， 地皮價(jià)格逐年上升。 并且，人們的生活水平也使得人們對(duì)住房質(zhì)量的要求愈來(lái)愈高。 這使得房地產(chǎn)投資愈來(lái)愈有增

27、無(wú)減。許多企業(yè)破產(chǎn)失敗并非破產(chǎn)。企業(yè)需要通過(guò)合理的安排和制定還債計(jì)劃，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，維持企業(yè)的正常運(yùn)行， 資本運(yùn)作應(yīng)與債務(wù)償還計(jì)劃緊密掛鉤。 首先，編制還款計(jì)劃要求財(cái)務(wù)報(bào)表中提供的有關(guān)信息必須正確可靠。 按照已有的債務(wù)合約， 要在到期日分別列出債務(wù)金額、 利息。根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)操作和資金收入情況， 對(duì)應(yīng)相應(yīng)資金的各項(xiàng)債務(wù)，進(jìn)行計(jì)量，編制，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 ，債務(wù)還款計(jì)劃，資金鏈能夠相互充分配合，至今盡可能讓企業(yè)花費(fèi)有限的資金， 通過(guò)時(shí)間和轉(zhuǎn)換，合理安排，轉(zhuǎn)而滿足日常運(yùn)作和每個(gè)還款點(diǎn)的需求。4.2 提升存貨周轉(zhuǎn)率萬(wàn)科是一家房地產(chǎn)公司， 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)產(chǎn)品周期長(zhǎng)， 易受國(guó)家政策變化影響，在生產(chǎn)過(guò)程

28、當(dāng)中碰到更多變數(shù)。 同時(shí)，由于發(fā)展周期長(zhǎng)，投資巨大，易受政策變化的影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響比其他公司更敏感，波動(dòng)更大，風(fēng)險(xiǎn)較大。特別要加強(qiáng)庫(kù)存的日常管理， 安排房地產(chǎn)的建設(shè)和銷 售，鑒于庫(kù)存降低了房地產(chǎn)的流動(dòng)性，因此，要提升存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)避免庫(kù)存的積壓。1. 減少土地存貨在稀缺的土地資源中， 地皮價(jià)格今天不斷地上漲， 儲(chǔ)備土地?zé)o疑會(huì)縮小將來(lái)的開(kāi)發(fā)成本，從而增加利潤(rùn)空間。但是，利潤(rùn)無(wú)法及時(shí)釋放。土地儲(chǔ)備的過(guò)量不利于企業(yè)的發(fā)展與資金使用，并且導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)壓力，拖累企業(yè)。2. 土地期權(quán)化萬(wàn)科集團(tuán)通過(guò)土地選擇權(quán)方式的簽署，對(duì)土地在未來(lái)幾年的使用權(quán)進(jìn)行鎖定。在對(duì)保費(fèi)進(jìn)行支付后， 企業(yè)能夠按照商定的價(jià)錢對(duì)

29、地皮進(jìn)行購(gòu)買。通過(guò)這樣的方式，在保證土地儲(chǔ)備的基礎(chǔ)上，又減少了長(zhǎng)期庫(kù)存業(yè)務(wù)的庫(kù)存負(fù)擔(dān)。4.3 充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用確定債務(wù)的適當(dāng)結(jié)構(gòu)：一旦企業(yè)確定要進(jìn)行債務(wù)管理， 其次是確定債務(wù)金額，合理把握債務(wù)比例 ; 二是考慮 借入資金的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。債務(wù)融資的時(shí)候，企業(yè)要對(duì)債務(wù)、資金類別的方法進(jìn)行考慮。 在經(jīng)濟(jì)體制改革逐漸深入的條件下， 以往從銀行借來(lái)的借貸方式只可通過(guò)多種渠道籌集資金。 企業(yè)應(yīng)按照借款額度、 使用期限和利率大小對(duì)不同的融資方式進(jìn)行選擇。 （ 1）向銀行借錢。 （2）向資本市場(chǎng)反借款。 （ 3）發(fā)行公司債券。 （ 4）安全使用商業(yè)信用。 （五）引進(jìn)外資。目前，雖然國(guó)家利率政策的宏觀調(diào)控比較嚴(yán)

30、格，但社會(huì)融資成本有較大差異。是以，我們不該盲目選擇融資渠道，努力降低資金成本。 還要考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu)。短期利用企業(yè)借來(lái)的資金，企業(yè)無(wú)法償還大額貸款的風(fēng)險(xiǎn); 壽命長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)小，可是，具有比較高的資金成本。所以，企業(yè)要對(duì)資金進(jìn)行合理的配置，避免集中償還的出現(xiàn)。4.4 發(fā)展能力方面發(fā)展能力分析有助于股東權(quán)衡企業(yè)創(chuàng)造股東價(jià)值的水平;潛在投資者評(píng)估公司的增長(zhǎng)以作出正確的投資決策是有益的;有利于運(yùn)營(yíng)商發(fā)現(xiàn)影響公司將來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素，選擇恰當(dāng)?shù)墓芾聿呗院拓?cái)務(wù)策略;幫助債權(quán)人分析業(yè)務(wù)發(fā)展的能力，制定正確的信貸政策。在發(fā)展能力方面，萬(wàn)科在日益嚴(yán)峻的房地產(chǎn)環(huán)境中仍然保持著有利的地位，但其發(fā)展空間已經(jīng)縮小。萬(wàn)

31、科的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率從2010 年的 56.70 下降到 2012 年的 27.8 ，表明萬(wàn)科的資產(chǎn)管理規(guī)模在一段時(shí)間內(nèi)一直在放緩。萬(wàn)科應(yīng)加強(qiáng)生產(chǎn)規(guī)模管理，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增加銷售。4.5 盈利能力方面總的來(lái)說(shuō)，影響公司盈利能力的因素能夠分為外部因素和內(nèi)部因素。 外部影響無(wú)非就是經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平， 產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃， 商場(chǎng)和商品競(jìng)爭(zhēng)力等經(jīng)濟(jì)環(huán)境。法律環(huán)境，如職業(yè)原則，稅法。這些外部因素不能由公司改變。因此，有必要改變公司內(nèi)部條件，合理使用公司資產(chǎn)，及時(shí)跟蹤外部環(huán)境變化，利用外部環(huán)境，改善內(nèi)部條件，提高環(huán)境適應(yīng)能力。提高自身逐步占領(lǐng)商城的能力，擴(kuò)大商品的市場(chǎng)占有率， 并提出如下建議：（ 1）

32、提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 （ 2）提高公司獲得現(xiàn)金的能力。 （ 3）加強(qiáng)公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理。 （4）增加企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量。 （五）完善外部監(jiān)督機(jī)制。參考文獻(xiàn)1 崔文吉房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)研究J 中國(guó)國(guó)際財(cái)經(jīng) 2017 年 05 期2 張婷婷，張新民戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略執(zhí)行與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)- 基于財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析 J 當(dāng)代經(jīng)濟(jì) 2017 年 05 期3胡剛強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架的討論J 時(shí)代金融 2016 年 24 期4闌斌 萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究與防范D 蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué) 2016 年5徐子淇房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及解決措施分析J 中國(guó)外資 2013 年13 期6周漢唐關(guān)于對(duì)房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題的探究J 中國(guó)外資 2014年 01期7龔敏淺談房地產(chǎn)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)防范與控制 J 財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2017 年 12 期8石芯月 王洪波淺析中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因及其控制策略J 社科縱橫 2017 年 01 期9李亞?wèn)|基于房地產(chǎn)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題探索與研究J 時(shí)代金融 2015 年35 期10 王榮房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防御研究J 中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2017 年 36 期

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