2018年我國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《重組辦法》)，并規(guī)定于9月9日正式發(fā)布，自發(fā)布之日起施行。那么你知道或者是了解過(guò)借殼上市嗎？你知道此次修改的內(nèi)容具體是什么嗎？下面將詳細(xì)為您解讀借殼上市新規(guī)2018。
借殼上市新規(guī)2018修改內(nèi)容：
本次修改，旨在扎緊制度與標(biāo)準(zhǔn)的“籬笆”，給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
主要修改內(nèi)容包括：
一是完善重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。參照成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)借殼上市流程，細(xì)化關(guān)于上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善關(guān)于購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)，明確累計(jì)首次原則的期限為60個(gè)月。需說(shuō)明的是，60個(gè)月期限不適用于創(chuàng)業(yè)板上市公司重組，也不適用于購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的情況，這兩類(lèi)情況仍須按原口徑累計(jì)。
二是完善配套監(jiān)管措施，抑制投機(jī)“炒殼”。取消重組上市的配套融資，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求，延長(zhǎng)相關(guān)股東的股份鎖定期，遏制短期投機(jī)和概念炒作。
三是按照全面監(jiān)管的原則，強(qiáng)化上市公司和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加大問(wèn)責(zé)力度。
《重組辦法》自6月17日起公開(kāi)征求意見(jiàn)，市場(chǎng)廣泛關(guān)注，社會(huì)各界對(duì)“依法、從嚴(yán)、全面”監(jiān)管重組上市總體上表示支持。征求意見(jiàn)期間，我會(huì)共收到意見(jiàn)和建議117份，其中有效意見(jiàn)80份，主要集中在“凈利潤(rùn)”認(rèn)定指標(biāo)、重組上市認(rèn)定的兜底條款、相關(guān)方鎖定期等三個(gè)方面：
關(guān)于“凈利潤(rùn)”認(rèn)定指標(biāo)，有意見(jiàn)提出，對(duì)于虧損、微利的上市公司過(guò)于嚴(yán)格，建議取消?？紤]到取消“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，將不能有效抑制虧損、微利上市公司“保殼”、“養(yǎng)殼”現(xiàn)象，會(huì)加劇僵尸企業(yè)“僵而不死”，削弱退市制度“剛性”，《重組辦法》中保留了現(xiàn)有認(rèn)定指標(biāo)。
關(guān)于兜底條款：
有意見(jiàn)提出，此類(lèi)條款缺少細(xì)化、量化標(biāo)準(zhǔn)，建議刪除?？紤]到此類(lèi)條款有助于應(yīng)對(duì)監(jiān)管實(shí)踐的復(fù)雜性，類(lèi)似條款在其他證券監(jiān)管規(guī)章中也有使用，并且，可以通過(guò)提交并購(gòu)重組委審議等相關(guān)安排，確保執(zhí)行中的程序公正，因此，《重組辦法》保留了認(rèn)定重組上市的兜底條款并做了進(jìn)一步完善。
關(guān)于重組上市相關(guān)方的股份鎖定期，有意見(jiàn)認(rèn)為，要求新進(jìn)大股東鎖定36個(gè)月，時(shí)限偏短;也有意見(jiàn)提出，對(duì)新進(jìn)小股東鎖定24個(gè)月，期限過(guò)長(zhǎng)。經(jīng)研究借殼上市流程，鑒于延長(zhǎng)相關(guān)股東鎖定期是本次加強(qiáng)重組上市監(jiān)管、遏制短期炒作的重要手段，征求意見(jiàn)前已從平衡各方利益的角度多次論證，故不再改動(dòng)。另有意見(jiàn)提出，征求意見(jiàn)稿對(duì)上市公司原控股股東、原實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人在交易過(guò)程中向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期未作明確，易導(dǎo)致監(jiān)管漏洞。經(jīng)研究，為防止上述主體通過(guò)向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份規(guī)避限售義務(wù)，《重組辦法》進(jìn)一步明確：“在交易過(guò)程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象”，也應(yīng)當(dāng)公開(kāi)承諾36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。
此外，有意見(jiàn)提出，需對(duì)重組上市前相關(guān)主體涉及被調(diào)查或處罰、擅自實(shí)施重組上市的監(jiān)管措施等條款完善表述。經(jīng)研究，對(duì)該等意見(jiàn)予以采納。按照新規(guī)，上市公司及最近3年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人正在被立案調(diào)查或偵查的，上市公司不能進(jìn)行重組上市，但有例外情形，即違法行為終止已滿3年、本次重組能夠消除不良后果且不影響對(duì)行為人追責(zé)的除外;同時(shí)，控股股東、實(shí)際控制人被交易所公開(kāi)譴責(zé)，或者存在其他重大失信行為(例如存在因證券期貨違法被處以刑罰或行政處罰的行為等情形)的，上市公司12個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行重組上市。還有意見(jiàn)提出，應(yīng)保留重組上市的配套募集資金安排、進(jìn)一步縮短累計(jì)首次期限，綜合考慮本次改革方向，對(duì)此類(lèi)意見(jiàn)未予采納。另外有些意見(jiàn)與本次修訂非直接相關(guān)，今后將結(jié)合實(shí)踐進(jìn)一步分類(lèi)研究處理。
關(guān)于《重組辦法》的過(guò)渡期安排，6月17日發(fā)布的新聞稿中已經(jīng)明確。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，從征求意見(jiàn)以來(lái)，有8家公司的重組上市方案已提交其股東大會(huì)審議并獲得批準(zhǔn)，這些方案的審核將適用現(xiàn)有規(guī)定。考慮到《重組辦法》對(duì)重組上市的監(jiān)管要求作了較大幅度的調(diào)整，為保證新舊制度有效銜接，維護(hù)投資者合法權(quán)益，《重組辦法》發(fā)布生效后，重組上市方案尚未經(jīng)上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的，上市公司董事會(huì)和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分核查本次方案是否符合新規(guī)的各項(xiàng)條件，出具明確意見(jiàn)后，方可提交股東大會(huì)審議。同時(shí)，上市公司及相關(guān)各方應(yīng)當(dāng)及時(shí)、充分履行信息披露義務(wù)，切實(shí)回應(yīng)投資者質(zhì)詢(xún)。
為配合《重組辦法》順利實(shí)施，《〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第12號(hào)》同時(shí)公布。相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則也在配套修訂，將陸續(xù)公布實(shí)施。各項(xiàng)新規(guī)施行后，我會(huì)將繼續(xù)完善全流程監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范重組上市行為，遏制虛假重組、“忽悠式”重組，促進(jìn)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組更好地提升上市公司質(zhì)量、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
證監(jiān)會(huì)修訂并購(gòu)重組規(guī)則進(jìn)一步縮短上市公司停牌時(shí)間
為解決重組事項(xiàng)導(dǎo)致的長(zhǎng)期停牌問(wèn)題，前期，證券交易所發(fā)布了停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引。近日，我會(huì)對(duì)《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》(證監(jiān)會(huì)公告〔2012〕33號(hào))、《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》(證監(jiān)會(huì)公告〔2008〕14號(hào))進(jìn)行了相應(yīng)修訂，主要內(nèi)容包括：
一是縮短終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的“冷淡期”，由3個(gè)月縮短至1個(gè)月。上市公司披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或者草案后主動(dòng)終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的，上市公司應(yīng)當(dāng)同時(shí)承諾自公告之日至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組;3個(gè)月內(nèi)再次啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組行為的，應(yīng)當(dāng)在再次啟動(dòng)的重組預(yù)案和報(bào)告書(shū)中，重點(diǎn)披露前次重組終止的原因，短期內(nèi)再次啟動(dòng)重組程序的原因。
二是明確交易標(biāo)的相關(guān)報(bào)批事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。交易標(biāo)的涉及立項(xiàng)、環(huán)保、行業(yè)準(zhǔn)入、用地、規(guī)劃、建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)，無(wú)法在首次董事會(huì)決議公告前取得相應(yīng)許可證書(shū)或有關(guān)批復(fù)文件的，上市公司應(yīng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書(shū)中披露有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的取得進(jìn)展情況，并作出重大風(fēng)險(xiǎn)提示。
同時(shí)，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(一)項(xiàng)規(guī)定，我會(huì)在并購(gòu)重組審核以及其他無(wú)需我會(huì)核準(zhǔn)的重大資產(chǎn)重組監(jiān)管中，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)是否依規(guī)取得相應(yīng)許可證書(shū)或批復(fù)文件進(jìn)行關(guān)注，督促相關(guān)方面及時(shí)履行信息披露義務(wù)，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求未發(fā)生變化。
總之，對(duì)借殼上市，證監(jiān)會(huì)一直保持嚴(yán)格審慎的態(tài)度。此前也多次修改規(guī)則，這種合規(guī)性的監(jiān)管是非常有必要有的，但我想它不會(huì)妨礙正常的并購(gòu)重組、正常的借殼上市。以上就是整理地相關(guān)內(nèi)容。
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