胡尹娟
〔內(nèi)容提要〕 財務(wù)風(fēng)險是一項系統(tǒng)性風(fēng)險，它的存在不僅影響企業(yè)的經(jīng)營狀況，同時也關(guān)系到企業(yè)未來的發(fā)展。一般情況下，當(dāng)一個企業(yè)面臨嚴重的財務(wù)危機時，將會影響企業(yè)的發(fā)展，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題。本文選取HY房地產(chǎn)公司作為研究對象，找出公司存在的財務(wù)風(fēng)險，并提出了相應(yīng)的防范對策。
〔關(guān)鍵詞〕 房地產(chǎn)公司 財務(wù)風(fēng)險 防范對策
隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，各個城市的房價也緊跟地價不斷上漲而出現(xiàn)了上漲情況。地價上漲給房地產(chǎn)企業(yè)帶來很大的資金壓力，使其負債持續(xù)走高。而且，近幾年國家為改善居民住房問題、抑制房地產(chǎn)企業(yè)的過熱發(fā)展出臺了多項調(diào)控政策，使房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展也迎來了新的挑戰(zhàn)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率大都超過了70%，這意味著房地產(chǎn)企業(yè)需要有很強的償債能力來償還借款，在償還借款的同時，房地產(chǎn)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營就會受到影響并且會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
（一）國外研究現(xiàn)狀
JanR.Kim（2016）采用標準現(xiàn)值模型研究韓國住房市場動態(tài)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對措施，研究租金增長、無風(fēng)險利率、住房投資收益等因素與房地產(chǎn)市場泡沫的關(guān)系。AndreasD.Christopoulos（2016）基于2007年11月至2015年1月的25019家房屋抵押貸款違約概率和預(yù)期損失利潤的每日數(shù)據(jù)，構(gòu)建了商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)評估簡化模型，分析了商業(yè)抵押擔(dān)保證券投資者的信用風(fēng)險影響因素。
（二）國內(nèi)研究現(xiàn)狀
楊利紅等（2017）通過把財務(wù)風(fēng)險指標劃分為償債風(fēng)險、營運風(fēng)險、盈利風(fēng)險和成長風(fēng)險四個維度，對目標企業(yè)進行了全方位的財務(wù)風(fēng)險分析，分析結(jié)論為目標企業(yè)潛在性財務(wù)風(fēng)險比較嚴重，需要引起目標企業(yè)利益相關(guān)者關(guān)注。張守文（2018）以某大型央企的下屬子公司的案例解讀企業(yè)應(yīng)如何控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。他認為，控制債務(wù)規(guī)模、保持合理資本結(jié)構(gòu)以及多元融資方式是企業(yè)實現(xiàn)降杠桿并有效降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵。
二、公司簡介
HY房地產(chǎn)公司，成立于1987年，2008年A股上市，是國內(nèi)第一家中外合資的股份制一級綜合開發(fā)企業(yè)。HY房地產(chǎn)公司主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)與銷售、租賃，公司開發(fā)的項目涉及住宅、寫字樓、商業(yè)、酒店等多種物業(yè)類型。2018年以來，HY房地產(chǎn)公司在“規(guī)模與效益并舉”的發(fā)展方針指導(dǎo)下，全面提速公司的發(fā)展，堅持通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展，增加多樣性服務(wù)，擴大市場規(guī)模，提高市場增值，向著優(yōu)秀的房地產(chǎn)綜合服務(wù)商這一目標堅實邁進。
三、公司財務(wù)風(fēng)險識別
（一）資產(chǎn)狀況分析
資產(chǎn)是企業(yè)財務(wù)狀況好壞的集中反映。本文選取HY房地產(chǎn)公司2014年到2018年間的數(shù)據(jù)對財務(wù)現(xiàn)狀進行分析。
從表1可以看出，近幾年HY房地產(chǎn)公司規(guī)模在不斷擴張的同時，負債也日益增加。公司的資產(chǎn)由2014年的2045234.20萬元增長到2018年的4966545.04萬元，資產(chǎn)增長了2.4倍，但同時負債由2014年的1617349.43萬元增長到2018年的4109394.38萬元，負債增長了2.5倍。資產(chǎn)負債率從2014年的79.08%增長到2018年的82.74%，一直高于行業(yè)平均值。HY房地產(chǎn)公司應(yīng)防范短期償債能力上存在財務(wù)風(fēng)險。
（二）銷售情況分析
房地產(chǎn)企業(yè)的銷售狀況可以反映公司的經(jīng)營狀況的好壞，根據(jù)年報整理得出HY房地產(chǎn)公司各年度的銷售相關(guān)數(shù)據(jù)（見表2）。
從表2可以看出，HY房地產(chǎn)公司2014—2017年的銷售額每年都有一定增長，但2018年銷售額出現(xiàn)急劇下跌現(xiàn)象，銷售額增長率下跌至最低值-31.02%，說明其當(dāng)年地產(chǎn)銷售成交量大幅減少，致使本年度營業(yè)收入出現(xiàn)負增長。
（三）現(xiàn)金流量情況分析
由表3可以看出，HY房地產(chǎn)公司正處于成長階段，經(jīng)營活動現(xiàn)金流在2014—2018年間，除2016年和2017年外，其他年份均為負值，同時投資活動現(xiàn)金流除2017年，其他年間也均為負值。這表明，公司需大量籌集資金來支撐公司多元化發(fā)展，公司應(yīng)當(dāng)采取合理的擴張方式，避免加重HY房地產(chǎn)公司資金鏈的負擔(dān)。
四、公司應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的措施
（一）健全公司財務(wù)風(fēng)險防范制度
國家的宏觀調(diào)控政策、市場供求變化很大程度上都會影響HY房地產(chǎn)公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展狀況，進而導(dǎo)致公司的財務(wù)狀況發(fā)生劇烈變化。因此，HY房地產(chǎn)公司應(yīng)從自己的實際情況出發(fā)，建立健全相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險防范制度，完善公司的財務(wù)風(fēng)險管理制度，提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力。
（二）保持合理的負債結(jié)構(gòu)
近幾年，房地產(chǎn)企業(yè)的長期償債能力較弱，不僅因為房地產(chǎn)行業(yè)的資金回收期長財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對措施，還因為長期貸款比較多，導(dǎo)致其還款壓力增加。對于HY房地產(chǎn)公司來說，合理安排自由資金和外籌資金十分重要。公司應(yīng)該從自身的實際情況出發(fā)，建立一個科學(xué)的籌資結(jié)構(gòu)，確保公司的未來良好發(fā)展，針對不同的經(jīng)濟環(huán)境合理的籌資。
（三）加強投資過程管理
房地產(chǎn)企業(yè)項目投資過程中要制定適合自己的經(jīng)營思路，對投資項目進行可行性研究。HY房地產(chǎn)公司在投資項目過程中應(yīng)盡可能縮短項目的投資周期，避免因投資周期過長引發(fā)資金周轉(zhuǎn)問題。同時，內(nèi)外環(huán)境變化也會增加公司的投資風(fēng)險，公司應(yīng)根據(jù)環(huán)境變化制定科學(xué)的投資方案。
（四）加強現(xiàn)金鏈風(fēng)險控制
對于HY房地產(chǎn)公司來說，激進的多元化發(fā)展模式，對資金的需求量比較大。公司2014—2018年的現(xiàn)金流入主要是靠籌資活動來維持的。這種情況下，公司應(yīng)保留一定的現(xiàn)金余額，以便靈活地進行負債的償還。公司的資產(chǎn)負債率比較高時，也可將現(xiàn)金余額用來支付企業(yè)的債務(wù)，減輕公司的財務(wù)負擔(dān)。
（作者單位：青海民族大學(xué)）
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