隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，財(cái)富創(chuàng)造和財(cái)富增長的規(guī)模迅速提高，高凈值人群對財(cái)富管理的需求日益強(qiáng)烈。除股票、債券等傳統(tǒng)投資品以外，股權(quán)投資開始在資產(chǎn)配置中占據(jù)不可或缺的位置。人無股權(quán)不富，將是未來的財(cái)富邏輯。
一、我國股權(quán)市場發(fā)展回顧
作為舶來品的私募股權(quán)和創(chuàng)投基金，于改革開放后的八九十年代進(jìn)入中國。1986年第一家本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的設(shè)立和1993年IDG資本入華，一般被視為中國私募股權(quán)投資的濫觴。
九十年代后期，隨著互聯(lián)網(wǎng)浪潮興起，美元基金和本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開始活躍。2007年合伙企業(yè)法正式生效、2008年國家發(fā)改委等部委聯(lián)合印發(fā)關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見，以及2009年推出創(chuàng)業(yè)板，中國私募股權(quán)投資迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。
作為多層次資本市場的重要組成部分，股權(quán)投資市場在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、發(fā)展直接融資、助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等方面發(fā)揮了重要作用。經(jīng)過三十多年的發(fā)展，股權(quán)投資市場保有管理人數(shù)量1.5萬家，產(chǎn)品數(shù)量超4萬只，管理規(guī)模近12萬億，其歷程大致可分為四個階段：
起步階段（2008年以前）：活躍機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)到500家，管理規(guī)模突破萬億。
量增階段（2009-2017年）：活躍機(jī)構(gòu)數(shù)增至3500家，管理規(guī)模達(dá)7萬億。
出清階段（2018-2020年）：2018年資管新規(guī)出臺，在防范化解金融風(fēng)險的大背景下，私募股權(quán)投資行業(yè)本身也需要供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，亟需從高速度外延式擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量內(nèi)涵式發(fā)展。于是，野蠻生長榮景難再，募資難、投資難、退出難成為了私募股權(quán)投資行業(yè)普遍現(xiàn)象，基金及管理人數(shù)量、管理規(guī)模、投資金額的增速都出現(xiàn)了放緩，市場進(jìn)入了優(yōu)勝劣汰的出清階段。
快速回升階段（2021年以來）：經(jīng)歷了三年陣痛期的中國私募股權(quán)投資行業(yè)，2021年出現(xiàn)了回升的態(tài)勢。清科數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度股權(quán)投資市場募資規(guī)模約1.27萬億元，同比上升50%，已超過了2020年、2019年全年的水平。前三季度投資金額1.05萬億元，同比上升74.9%，也超過了2020年、2019年，全年可能與歷史高點(diǎn)的2017年持平甚至反超。
二、股權(quán)投資市場現(xiàn)狀——新時代的核心資產(chǎn)
1、新時代投資邏輯的轉(zhuǎn)變
每個時代都有屬于它的代表性資產(chǎn)。選擇核心資產(chǎn)，需要結(jié)合時代特征。過去20年，是屬于房地產(chǎn)的一代。在超大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資加持下，商品房成了更好的投資品，買房致富成為普遍現(xiàn)象。而當(dāng)前擺脫房地產(chǎn)依賴，重回實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的要求。私募股權(quán)投資，作為偉大企業(yè)的發(fā)現(xiàn)者、陪伴者和見證者，必將在這一過程中收獲更多溢價。
未來二十年，股權(quán)投資作為核心資產(chǎn)，將承載著財(cái)富創(chuàng)造和階層躍升的使命，越來越多地進(jìn)入高凈值家庭的資產(chǎn)配置當(dāng)中，助力財(cái)富之舟揚(yáng)帆起航。
未來二十年，屬于創(chuàng)新和成長，是以股權(quán)為代表的金融資產(chǎn)的時代?，F(xiàn)在直接融資正在大力發(fā)展，注冊制或?qū)⑾蛉袌鐾茝V，資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資都在迅速發(fā)展。人無股權(quán)不富，將是未來的財(cái)富邏輯。
2、股權(quán)投資市場規(guī)模、地位的不斷提升
截至2020年底，中國股權(quán)投資行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）超11.5萬億元，過去6年復(fù)合增長率高達(dá)52.8%；行業(yè)快速發(fā)展的同時，滲透率也逐年上升，2020年AUM占GDP的比重為11.4%，未來仍有較大增長空間。中國股權(quán)投資行業(yè)在全球的影響力也在快速提高，短短幾年時間，AUM所占比例從6.3%上升為40.3%，已成為全球市場的重要參與者。
從國內(nèi)數(shù)據(jù)來看，中國私募股權(quán)投資市場近年來發(fā)展形勢向好，尤其在疫情后全面回暖，正處于騰飛前夜。11月15日晚間，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布了11月私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案月報。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月末，存續(xù)基金規(guī)模達(dá)19.69萬億元再創(chuàng)新高，較去年底增長了3.72萬億；2021年前三季度，我國股權(quán)投資市場整體表現(xiàn)活躍，募投再次進(jìn)入“萬億”時代。其中，募資金額為12,690.39億元，同比增長50.1%，募資環(huán)境持續(xù)改善；投資金額為10,540.36億元，同比增長74.9%，歷經(jīng)兩年低谷期后強(qiáng)勢回暖，與2018年全年投資體量持平，大型產(chǎn)業(yè)投資與并購?fù)顿Y頻發(fā)，先進(jìn)制造、新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療健康等科技創(chuàng)新領(lǐng)域成為熱門產(chǎn)業(yè)；退出案例數(shù)共3,734筆，同比上升24.1%，被投企業(yè)IPO占比超6成，未來股權(quán)投資，隨著注冊制改革推進(jìn)以及北交所落地，境內(nèi)IPO或再迎小高峰。
3、過去十年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一
過去十年，在中國的三次互聯(lián)網(wǎng)浪潮中，私募股權(quán)基金曾造就了一批富人。私募股權(quán)的魅力就在于其巨大的創(chuàng)富效應(yīng)。
PE基金長期投資價值高、收益率高，與其他資產(chǎn)收益相關(guān)性低、流動性低股權(quán)投資，且通常活躍在新興行業(yè)中，這些特質(zhì)使其超額高收益成為可能。一旦所投公司能夠成功上市，私募股權(quán)投資者將獲得幾倍甚至數(shù)十倍的收益。歷史數(shù)據(jù)表明，過去10年，私募股權(quán)投資是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別之一。根據(jù)全球另類資產(chǎn)的權(quán)威數(shù)據(jù)公司Preqin提供的數(shù)據(jù)，截至2020年中去評估過往10年的內(nèi)部收益率（IRR），并購型基金約為15%，成長型基金約為18%，VC約為12%。而根據(jù)私募通相關(guān)數(shù)據(jù)，2010年-2019年，我國PE基金的投資整體回報率均在13%以上。整體來看，私募股權(quán)投資的年化回報率高于股票市場平均收益率。
三、中國股權(quán)市場的發(fā)展前景
股權(quán)市場的發(fā)展勢頭迅猛，從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、政策引導(dǎo)頂層設(shè)計(jì)、金融市場體制等多個層面，中國私募股權(quán)投資都迎來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。
1、宏觀環(huán)境顯著改善
中國經(jīng)濟(jì)率先從疫情中恢復(fù)，保持強(qiáng)勁的增長勢頭，但隨著經(jīng)濟(jì)的下行和金融風(fēng)險的加大，流動性收緊和貨幣政策正?；瘜⑹谴髣菟?。同時，權(quán)益市場風(fēng)向正在發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變,即從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動。隨著居民財(cái)富從房地產(chǎn)向權(quán)益市場搬家，中國資本市場的中長期投資價值不斷凸顯。未來私募股權(quán)投資將迎來重大機(jī)遇，長期價值投資也將是投資者永續(xù)賺錢的核心秘訣。
2、頂層設(shè)計(jì)大力支持
“十四五”規(guī)劃將創(chuàng)新提升到我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，新時期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展立足于科技創(chuàng)新、自立自強(qiáng)的戰(zhàn)略定位和“雙循環(huán)”相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，這為數(shù)量更多、質(zhì)量更高的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展提供了肥沃的宏觀土壤，為股權(quán)投資市場帶來大量投資機(jī)遇。
3、退出機(jī)制不斷健全
注冊制改革、優(yōu)化并購重組、再融資等制度安排能夠暢通多渠道融資體系，助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展，加速審核流程，有效打通一二級市場，為股權(quán)投資市場提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。
當(dāng)前，北交所的設(shè)立譜寫了資本市場發(fā)展的新篇章，多層次的資本市場體系進(jìn)一步成熟。北交所與滬、深、港交易所及區(qū)域性股權(quán)市場錯位發(fā)展、互聯(lián)互通，使得我國資本市場的企業(yè)覆蓋面顯著增大，增強(qiáng)了服務(wù)中小科技創(chuàng)新企業(yè)的力度。
4、資金來源更加多元
一方面，中國是未來10年全球經(jīng)濟(jì)增長的最重要引擎，全球資金都在持續(xù)增配中國核心資產(chǎn)，海外資金配置中國的趨勢也有望為股權(quán)投資市場貢獻(xiàn)新動能。另一方面，在“房住不炒”政策定調(diào)下，地產(chǎn)的投資屬性顯著下降。國內(nèi)居民對金融資產(chǎn)，特別是權(quán)益類資產(chǎn)的配置不斷提速。同時，在取消了財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制、加大保險資金對各類企業(yè)的股權(quán)融資支持力度的政策指引下，險資有望成為股權(quán)投資市場長線資金的重要增長點(diǎn)。
當(dāng)前，中國的私募股權(quán)投資市場正在成為全球投資者矚目的焦點(diǎn)，也為國內(nèi)投資者帶來了極大的創(chuàng)富機(jī)會。展望未來，新機(jī)遇催化下的中國股權(quán)投資市場正步入高質(zhì)量發(fā)展的黃金階段。
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