據(jù)某知情人士向媒體透露，目前已有兩家擬IPO企業(yè)接到了監(jiān)管層的封卷通知，意味著這兩家企業(yè)已經(jīng)順利通過了財務檢查，接下來將等待批文下放。這意味著兩家公司可擇日上市，而IPO也將開閘。
上述人士表示，發(fā)行申請人的首發(fā)申請通過發(fā)審會審核后，需要進行封卷工作，即將申請文件原件重新歸類后存檔備查。封卷工作在落實發(fā)審委審核意見后進行。如沒有發(fā)審委審核意見需要落實，則在通過發(fā)審會審核后即進行封卷。對于是哪兩家企業(yè)接到了封卷通知，該人士表示不方便透露。
根據(jù)證監(jiān)會首次公開發(fā)行股票審核工作流程，封卷是整個流程的倒數(shù)第三步。該工作完成后，將進行會后事項審核，然后便可核準發(fā)行。
華南某券商保代分析也表示，企業(yè)在過會之后才可以封卷，由此看出，已經(jīng)接到封卷通知的兩家企業(yè)則屬于此前已經(jīng)過會的90家企業(yè)中的兩家。同時，該人士表示，按照正常程序，擬IPO企業(yè)封卷之后兩周左右時間可以拿到批文，IPO開閘或將在兩周之后。
根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露數(shù)據(jù)，此前已經(jīng)有90家企業(yè)通過了發(fā)審會。在這90家企業(yè)中，機械制造類企業(yè)數(shù)量最多，共23家；TMT(科技、傳媒、通信類)企業(yè)數(shù)量緊隨其后，有22家。能源化工及節(jié)能環(huán)保類企業(yè)共11家。其余企業(yè)歸納情況為：農(nóng)業(yè)類7家、有色及新材料7家、醫(yī)藥生物類7家、汽車交運類5家、旅游零售類3家、建筑工程類3家、紡織服裝類2家。
從主承銷商情況看，國信證券8單IPO企業(yè)過會數(shù)量最多，民生證券有7家企業(yè)過會；海通證券(600837.SH/06837.HK)、平安證券各有5家。
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被否決的IPO有多少是錯殺
有媒體日前報道稱，自2004年開始已經(jīng)有245單IPO項目被證監(jiān)會否決掉。這些IPO項目之所以被拒之門外，證監(jiān)會說主要是因為它們的持續(xù)盈利能力、獨立性和成長性等方面存在缺陷。
盡管證監(jiān)會一直在向市場釋放改革現(xiàn)行IPO制度的信息，但在將審核制改為市場所期盼的注冊制方面卻至今仍不見任何松動。而這個數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，似乎證明，飽受詬病的審核制是有效果的，至少它擋住了245家不合資質(zhì)有問題的企業(yè)進入市場，試想一下，如果這些企業(yè)通過IPO進入了A股市場，市場一定會比現(xiàn)在更糟糕。
但是，有問題的公司全部因為審核制存在而被擋住了嗎？答案顯然是否定的。前幾年爆發(fā)的綠大地欺詐案剛剛走完司法程序，它是一個徹頭徹尾的造假公司，公司高管已經(jīng)鋃鐺入獄，為它提供中介服務的保薦人、注冊會計師、律師也被剝奪了從業(yè)資格。綠大地的案子剛剛處理完成，另一個同樣存在造假上市重大嫌疑的萬福生科又冒了出來。目前，證監(jiān)會組織的對這家公司造假上市的調(diào)查已經(jīng)接近尾聲，只要調(diào)查結果公布，等待相關人員的也將是嚴厲的懲處。但是，兩家公司的IPO都成功地通過了審核大門。
綠大地、萬福生科兩家公司逃過證監(jiān)會的審核混進市場，相比于另外245家公司的IPO被否定，用一句老話來說，也許是一個指頭和九個指頭的關系，一個壞指頭的存在并不能拿來否定另外的九個好指頭。但是，這兩家造假公司的出現(xiàn)，至少證明一個事實，IPO審核制度并不能完全阻止問題公司進入市場。但是，既然發(fā)審委會錯誤地將一個問題公司領進市場，那它會不會又將一個不存在問題的公司錯誤地阻擋在市場之外呢？我們可以理解甚至原諒發(fā)審委在綠大地、萬福生科上的失誤，畢竟老虎也有打盹的時候，但是當老虎表現(xiàn)出亢奮情緒的時候，它同樣是不能令人放心的。
證監(jiān)會說，那245家公司被否主要是因為它們?nèi)狈Τ掷m(xù)盈利能力，缺乏業(yè)績的成長性。但是，看一看目前A股市場上通過IPO成功進入市場的公司，又有多少是具備了證監(jiān)會所說的持續(xù)盈利能力和成長性的呢？否定一些公司，放行另一些公司，這其中的標準究竟什么？綠大地、萬福生科因為造假的動作搞得太大而露了原形，那么那些上市后走下坡路的公司，它們當年申請IPO時又有多少是如實反映了持續(xù)盈利能力和成長性的呢？
很顯然，這種用權力來為市場把關的審核制，只是滿足了權力的要求，不可能達到投資者所希望達到的，也是發(fā)審委所鼓吹的目標，亦即把優(yōu)質(zhì)的企業(yè)送進市場，同時擋住有問題的企業(yè)。權力真正希望的只是讓A股市場為企業(yè)融資提供便利，成為政府經(jīng)濟調(diào)控的一個工具。正是由于這個原因，A股市場才創(chuàng)造了一個驚人的世界紀錄，連續(xù)多年坐在IPO數(shù)量的頭號交椅上。那些被發(fā)審委拿下的公司固然有這樣那樣的瑕疵，但是更多的同樣有瑕疵的公司卻如過江之鯽一般涌入了市場。
證監(jiān)會副主席姚剛最近放風，IPO制度正在改革，而改革的方向是推行以信息披露為中心的審核理念。他說：“以信息披露為中心的審核理念，需要真實、準確、完整、及時地披露信息，同時，對企業(yè)可持續(xù)盈利能力不再判斷，申報材料把企業(yè)情況說清楚，由投資者判斷?！边@樣的改革方向，為證監(jiān)會減輕了審核IPO發(fā)行企業(yè)的業(yè)績成長性的壓力，但是，證監(jiān)會又拿什么來檢驗所審核對象的申報材料是真實而準確的呢？如果做不到至關重要的這一點，證監(jiān)會還有什么理由把持著審核權不肯放手呢？(國際金融報)
“IPO重啟”恐懼癥
已經(jīng)冰封數(shù)月的IPO，將要面臨再次重啟。而之前每次的“IPO重啟”都會引發(fā)股市的一輪下跌。事實上，股民害怕的并不是重啟，而是重啟之后的“泥沙俱下”
對于IPO重啟，股民似乎有著“談虎色變”的心態(tài)。
從2012年11月16日IPO暫停至今，幾乎每一次風傳“IPO將重啟”，就會引發(fā)股市的下跌。
此前，有媒體報道稱，證監(jiān)會副主席姚剛表示“目前財務審核已經(jīng)進入最重要的時刻，原則上3月31日之后IPO就將重啟”，滬深股市午盤后迅速下跌，而當3月27日有媒體報道“目前已有60余家企業(yè)拿到上市批文，4月份IPO重啟的可能性非常大”時，股市再次在3月28日出現(xiàn)暴跌。
然而，市場對IPO重啟的擔憂，似乎并不能最終遏制IPO的重啟進程。
雖然官方目前尚未出臺IPO重啟的時間表，但是從4月起證監(jiān)會開始接受新的擬上市公司的上市資料，且隨著IPO財務核查的推進，證監(jiān)會要求未能在3月31日提交自查報告的IPO在審企業(yè)需在5月31日之前提交自查報告。進入5月后開始陸續(xù)有機構分析師推測IPO重啟的時間點，富國基金甚至在近日推出了一支20%的資金用于打新(用資金參與新股申購)的.
“如果我們指望著通過不對股市擴容而遏制股市下跌是不實際的，因為一個只有二級市場、沒有一級市場的股市是畸形的、不可持續(xù)的?！毙胚_證券研發(fā)中心總經(jīng)理呂立新告訴法治周末記者，IPO肯定會重啟，只是早晚的事兒。
IPO重啟與股市走向
法治周末記者在采訪中了解到，股民對IPO重啟的恐慌，主要是擔心IPO重啟會使二級市場資金大量流失到一級市場，導致股市下跌。
但諾亞財富管理中心研究員張昕告訴法治周末記者，事實可能并沒有市場擔心的那么嚴重。
張昕作出此種分析的第一個原因是，IPO財務核查過后剩下的在審企業(yè)的融資額度并沒有想象中那么高。
法治周末記者從證監(jiān)會網(wǎng)站上查詢發(fā)現(xiàn)，目前IPO在審企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)由財務核查初期的882家下降到734家，其中還有108家企業(yè)處于中止審查階段，即待發(fā)行的企業(yè)數(shù)量為626家。
“因近兩年動輒百億元的IPO已經(jīng)日漸稀缺，本次600多家企業(yè)IPO融資總量逾3000億元，估算每單融資不到10億元，本次IPO重啟后月均融資額也不會高于歷史均值?！睆堦空f，2006年6月IPO市場在暫停1年后重啟，一年內(nèi)A股IPO月均融資約200多億元，而2009年IPO再次經(jīng)歷暫停和重啟后，一年內(nèi)月均融資額達約300多億元。
除此之外，張昕分析，即便IPO再次開閘，按證監(jiān)會歷年來的做法，重啟后前半年也會控制上市企業(yè)數(shù)量，不會密集放大手筆融資。
“2005年，由于股權分置改革，IPO暫停了一年，2006年6月IPO重啟后前6個月，月均上市企業(yè)數(shù)量為9家；金融危機后，2008年12月6日IPO暫停，2009年6月重啟后前4個月月均上市10家企業(yè)，半年內(nèi)月均上市22家企業(yè)。”張昕作出上述判斷的依據(jù)是此前歷次IPO重啟時證監(jiān)會的普遍做法。
綜合上述因素，張欣認為此次IPO重啟后，因新股發(fā)行導致的股市失血量并不驚人，所以從資金角度來看IPO重啟對股市的實際影響也有限。
而且在呂立新看來，IPO是否重啟并不是決定股市上漲或下跌的主要因素，股市波動受很多因素左右，比如當下的政策、經(jīng)濟形勢?！叭ツ?1月至今IPO暫停后，股市也依然是有漲有跌。不能因為IPO重啟可能導致的消極影響，就把IPO一棍子打死?！眳瘟⑿抡f。
呂立新還認為，雖然IPO重啟有利空因素存在，但是IPO重啟也存在積極作用。
“有時候二級市場如一潭死水時，一級市場如果能引進活水，即優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，或許還會對二級市場的發(fā)展有正面影響，因為這樣一來會恢復并增強股市的投資價值，提振股民的信心。此前7次IPO的暫停和重啟中，多數(shù)情況下在IPO重啟后股市都在短期出現(xiàn)了上漲。”呂立新說，未來中國經(jīng)濟基本面總體向好，IPO的重啟或許還能有助于股市向牛市方向發(fā)展。
重啟后不應“泥沙俱下”
但即便是通過IPO財務核查淘汰掉一批企業(yè)ipo開閘，此次IPO重啟后的融資額度并沒有往年大。
在張昕看來，僅在IPO重啟后通過控制IPO企業(yè)的數(shù)量來緩沖IPO重啟對二級市場的沖擊并不足夠，IPO重啟的時間點也很重要。
“歷史上有幾次IPO重啟后股市上行或高位震蕩，如2006年6月重啟后股市進入牛市，2009年6月重啟后股指從暫停前的1600多點漲至3000多點。這幾次IPO重啟有一個共同的特點，即P/E(市盈率，P為當前股票價格，E為該股每股收益)、P/B(市凈率，即股票價格與每股賬面凈值的比率)在重啟后都明顯高于暫停之時的時值。”張昕由此認為，重啟需選擇合適的時機，而合適的重啟時機應當是P/E、P/B值重返IPO暫停時的相應數(shù)值之時。
呂立新認為，近期證監(jiān)會逐步引進機構投資者到資本市場上來，也是未來能夠對沖IPO重啟對市場的影響。
但對于當前已經(jīng)相當虛弱的股票市場，張欣認為“適中地補充相對優(yōu)質(zhì)的載體才是溫和的治標之術”。
“事實上，股民害怕的并不是IPO重啟，而是害怕重啟后‘泥沙俱下’?！眳瘟⑿抡f，如果重啟后依然和以前一樣，粉飾報表、欺詐上市等情況頻出，那重啟后的股市和暫停前就并無兩樣。
不過，證監(jiān)會副主席姚剛此前在上海國家會計學院財務專項檢查培訓會上表示，IPO重新啟動，不會按老辦法，要實施市場化的改革，建立以信息披露為中心的審核理念。
證監(jiān)會近日召開媒體通氣會時也表示，今年IPO方面證監(jiān)會將做好五個方面的工作，包括修訂完善相關規(guī)則制度、強化信息披露的責任；深入開展在審企業(yè)IPO財務專項核查工作，并將檢查中取得的相關經(jīng)驗用到日常監(jiān)管過程中；不斷完善新股定價的約束機制，強化中介機構責任；繼續(xù)抑制炒新；堅決打擊新股發(fā)行過程中的違法違規(guī)行為。
“股市是有‘情緒’的。政府推行相關改革政策是一方面，但另一方面政府也應當把這些舉措帶來的積極信號有效地傳達給市場，并有效地提振股民信心，這對于股市走出當前局面也非常重要。”呂立新補充道。
歷史上7次暫停IPO
第一次：1994年7月21日~1994年12月7日
概述：在停發(fā)新股后，大盤一度快速跌落至325.89點。IPO重新啟動后，大盤繼續(xù)探底，到1995年2月股指探低至524點。
第二次：1995年1月19日~1995年6月9日
概述：1994年12月IPO重啟后僅1個月即告再度暫停ipo開閘，主因仍是大盤的連綿下跌。至新股發(fā)行恢復時，大盤回調(diào)至700點。
第三次：1995年7月5日~1996年1月3日
概述：此輪IPO重啟后，大盤很快到達階段性底部513點。此后股指一路走高，展開一輪大牛市，至1996年底時股指已經(jīng)升至1259點附近。
第四次：2001年7月31日~2001年11月2日
概述：當年6月，國有股減持方案出臺，“市場價減持國有股”招致市場猛烈的拋壓，上證綜指從階段高點2245點開始一路下泄。其間證監(jiān)會完全停止了新股發(fā)行和增發(fā)。此輪IPO重啟后，2001年12月股指再度向下，并自此開始了長達5年的熊市，直至股權分置改革實施。
第五次：2004年8月26日~2005年1月23日
概述：證監(jiān)會于當年公布了試行IPO詢價制度，在正式方案出臺前，IPO被暫停。
第六次：2005年5月25日~2006年6月2日
概述：由于股權分置改革，IPO暫停了1年時間。IPO重啟后，中國銀行、工商銀行等先后上市，A股迎來了牛市。
第七次：2008年12月6日~2009年6月29日
概述：金融危機以及新股大量發(fā)行導致市場暴跌，至2008年12月時股指最低只剩1664點。在此背景下，IPO暫停。IPO在2009年6月末重啟，助推股指在1個月后升至3478點。(法治周末)
IPO改革關鍵在于恢復投資功能
歐陽修曾說：“得其大者可以兼其小?！痹诠P者看來，對于IPO改革來說，這何嘗不也可以看作為解開這個一直糾結在我國資本市場廣大投資人心頭的定位矛盾問題的一把心鑰。
IPO發(fā)發(fā)停停，停停發(fā)發(fā)，之所以至今猶自糾結在何時重啟和如何重啟的矛盾之中，其最根本的原因不是別的，就是因為市場當局在“重融資輕回報”的IPO體制要不要改革和如何改革的問題上一直猶豫不決的緣故所造成的。
我國資本市場在其開啟股票交易之始就以提高直接融資比例為己任，殊不知資本市場之所以成其為資本市場，顧名思義就是以資為本。任何的融資功能都是以投資功能為前提為基礎的，沒有“投資夢”，也就沒有也不可能有真正意義上的“融資夢”。離開了廣大資本人的投資意愿，豈不成了無本之木，無源之水？
其實，IPO不是不可以重啟，但是決不可以單純解決市場不能沒有融資功能的問題而重啟，而只能是為了滿足市場不能沒有投資功能的需求而重啟。歷史上，投資者一次又一次地將“投資夢”寄托于IPO的重啟，但卻一次又一次地由于所謂的IPO改革并未真正改變其“重融資輕回報”的基本傾向而夢碎。夢醒之后的投資者現(xiàn)在似乎比以往任何時候都害怕IPO重啟，其實，害怕的并不是IPO，而是“狼來了”。
IPO改革是IPO重啟的必要條件，也是其之重啟能不能成為市場投資功能恢復正能量的充分條件。人們所期待的IPO改革也許并不是非得一步到位的注冊制而不可，而是“得其大者可以兼其小”。大而言之，就是行政權力逐步退出用審核的方式為信息披露作背書的傳統(tǒng)監(jiān)管方式，變“以管代監(jiān)”為“監(jiān)而督之”，使信息披露者對其所披露信息的真實性和所承諾的投資回報預期真正負起其所應負的法律責任。在此前提下，IPO定價權、配置權和利益分配權的還權于投資者，才有可能成為一種真正取信于市場的有效改革。
千里之行，始于跬步?！爸袊鴫簟敝w現(xiàn)于資本市場，說到底就是圓廣大投資者的“投資夢”。對于IPO改革來說，“投資功能”的恢復乃是比什么都重要的根本性大事。“得其大者可以兼其小”，投資功能一到位，融資功能的兼而得之，乃是題中應有之義。也就是說，一切有關IPO重啟的疑難或都將由此迎刃而解。(中國網(wǎng))
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