財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念(國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的國(guó)外相關(guān)研究現(xiàn)狀)

一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論的具體研究成果可以分為以下三個(gè)方面，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概念的界定、防范控制以及相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制。

1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概念的界定

Henri Fayol(1916)將風(fēng)險(xiǎn)管理的概念在對(duì)企業(yè)基本活動(dòng)安全職能的闡述中體現(xiàn)出來(lái)，他認(rèn)為企業(yè)的安全職能是指對(duì)員工和財(cái)務(wù)的保護(hù)。顯然，Henri Fayol所考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的概念較為狹窄。隨后，J T Gleason對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理概念的界定范圍有所擴(kuò)大，他認(rèn)為企業(yè)需要設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門，負(fù)責(zé)建立企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，并對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行量化，從而達(dá)到認(rèn)清企業(yè)當(dāng)前整體風(fēng)險(xiǎn)水平的目的。美國(guó)學(xué)者Hans(1964)等人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理做出更為全面定義，明確提出企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理涉及風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)識(shí)別、評(píng)價(jià)、控制、融資和信息反饋五大方面。他們認(rèn)為企業(yè)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理的控制途徑，能夠有效降低其所帶來(lái)的損失。而風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)者HFelix Kloman、Yacov YHaimes基于“系統(tǒng)”結(jié)構(gòu)視角，則把企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程看成一個(gè)信息系統(tǒng)，將現(xiàn)代信息技術(shù)應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐中。

2. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范控制

西方學(xué)者在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究領(lǐng)域開展較早的學(xué)術(shù)研究活動(dòng)。Markowitz(1952)基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)論，在研究資產(chǎn)組合問(wèn)題的研究中提出最優(yōu)投資組合策略，并給出了定量測(cè)度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)組合的研究方式和計(jì)算方式呵。

William F．Sharpe(1963，1964)基于M破owitz的研究建立CAPM模型，該模型在學(xué)術(shù)界得到學(xué)者們的廣泛認(rèn)可，但CAPM也存在假設(shè)約束條件與現(xiàn)實(shí)情況相偏離的缺陷。

隨后，Black，Scholes等人又建立期權(quán)定價(jià)模型，并開展相關(guān)的研究工作。Stephen Ross(1976)又進(jìn)一步提出APT套利定價(jià)理論。由于這些學(xué)者的不斷努力探索和研究，極大地豐富了資本資產(chǎn)定價(jià)理論。他們的研究成果進(jìn)一步推動(dòng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論研究的不斷創(chuàng)新和發(fā)展。

3. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警研究

對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者提出眾多不同的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究模型、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)量化測(cè)度的具體方法，這類模型和方法總體上是回繞著定性、定量分析展開的。Argenti(1977)在財(cái)務(wù)危機(jī)成因模型研究中運(yùn)用定性分析方法中的管理評(píng)分法，該模型對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)成因進(jìn)行打分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念，總分值為100分。當(dāng)其所考察的企業(yè)得分超過(guò)25分時(shí)，該企業(yè)就有可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)；當(dāng)其分值處于18至25分的區(qū)間內(nèi)時(shí)，該企業(yè)處于灰色區(qū)域，則需要做進(jìn)一步的研究。

定性分析方法相對(duì)于定量分析方法而言有簡(jiǎn)單、直觀的優(yōu)點(diǎn)，但是定性分析主觀性過(guò)強(qiáng)，使得對(duì)同一事物的研究，由于研究人員的不同，其所得出的結(jié)論可能會(huì)存在較大的差異?；诖?strong>財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者開始致力于定量分析的研究中，他們?cè)趯?shí)證研究中先后提出了若干種關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警定量分析的研究模型，主要可以歸納為以下幾種定量研究方法。

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