財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。從廣義上看,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中,由于內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)料或無法控制的因素使財(cái)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行偏離預(yù)期目標(biāo)而形成的經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)性或可能性。這里所說的財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果包括兩個(gè)方面,一是財(cái)務(wù)活動(dòng)成果即收益;二是財(cái)務(wù)狀況即企業(yè)的償債、營運(yùn)、獲利能力。
一般情況下,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)成果減少,財(cái)務(wù)狀況變壞的可能性。盡管每一個(gè)企業(yè)都希望盡可能地提高財(cái)務(wù)成果,優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況,但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是難以避免的。企業(yè)主管及企業(yè)財(cái)務(wù)人員的責(zé)任就在于全面熟悉財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的環(huán)節(jié),并能加以識(shí)別,采取相應(yīng)措施予以防范和控制,盡量避免財(cái)務(wù)成果的損失和財(cái)務(wù)狀況的惡化。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本類型
一、根據(jù)資本運(yùn)動(dòng)的過程劃分
根據(jù)資本運(yùn)動(dòng)的過程可劃分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。資本運(yùn)動(dòng)是企業(yè)財(cái)務(wù)治理的核心內(nèi)容,企業(yè)通過對(duì)資本運(yùn)動(dòng)的治理來達(dá)到其價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo),因此企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就蘊(yùn)藏在整個(gè)資本運(yùn)動(dòng)過程中。資本運(yùn)動(dòng)是包括資本的籌集、運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配等幾個(gè)環(huán)節(jié),簡(jiǎn)單論述即籌資、投資和利潤分配三個(gè)環(huán)節(jié),這三個(gè)環(huán)節(jié)決定了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
1.籌資風(fēng)險(xiǎn)
籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而產(chǎn)生的喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。在資本結(jié)構(gòu)決策中,合理安排債務(wù)資本比率和權(quán)益資本比率是非常重要的。由于市場(chǎng)不完善的特性在特定時(shí)期內(nèi)合理提高債務(wù)資本比率,降低權(quán)益資本比率,可以全面降低企業(yè)的綜合資本成本,提高公司價(jià)值。利用債務(wù)籌資可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益,但是企業(yè)如果一味地追求降低資本成本,導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模過大,則必然會(huì)使企業(yè)承擔(dān)的利息支出過大,進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)企業(yè)有資金需求時(shí),堅(jiān)持“先內(nèi)部融資,后外部融資,先負(fù)債融資,后股權(quán)融資”的原則。從理論上講,保守結(jié)構(gòu)型資本結(jié)構(gòu)(即企業(yè)完全不負(fù)債)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等于零。企業(yè)在達(dá)到最優(yōu)負(fù)債規(guī)模時(shí),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最小的,同時(shí)零負(fù)債也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)超過最優(yōu)負(fù)債規(guī)模后繼續(xù)擴(kuò)大負(fù)債數(shù)額時(shí),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也與之遞增。
2.利率風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)通過貸款借入的資金必須按規(guī)定到期還本付息,因此,利率的變動(dòng)使企業(yè)面臨著因利率上升無法按期償付本金和利息的風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)因資不抵債而進(jìn)行破產(chǎn)清算。利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性。巴塞爾委員會(huì)在1997年發(fā)布的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》中將利率風(fēng)險(xiǎn)定義為:利率變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離,使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益,或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本,從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性。指原本投資于固定利率的金融工具,當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí),可能導(dǎo)致其價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
3.投資風(fēng)險(xiǎn)
投資風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)橥顿Y活動(dòng)而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)的投資活動(dòng)包括企業(yè)的主業(yè)投資和其他項(xiàng)目投資,企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是根據(jù)項(xiàng)目的報(bào)酬率來確定,若項(xiàng)目利潤率大于負(fù)債利率,則風(fēng)險(xiǎn)較小;反之,投資風(fēng)險(xiǎn)較大。任何一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該積極地培養(yǎng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力,使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平,這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強(qiáng),而不是分散企業(yè)的資本,投入到一些與企業(yè)的主業(yè)不相關(guān)的項(xiàng)目上,這樣做只會(huì)弱化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征,盡管某些項(xiàng)目在短期來看確實(shí)有利可圖。舉個(gè)很明顯的例子,美國英特爾公司的芯片在世界上是首屈一指的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征,但是英特爾公司不會(huì)因?yàn)閕t業(yè)不景氣,轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)或是其他行業(yè),他仍然加大投資、加強(qiáng)研發(fā)力度,不斷使芯片技術(shù)更新?lián)Q代,始終在行業(yè)里保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)地位。
4.資金回收風(fēng)險(xiǎn)
資金回收風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收益不錯(cuò)的情況下,因?yàn)殇N售實(shí)現(xiàn)原則的不同產(chǎn)生的財(cái)務(wù)困難。在權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則下,不錯(cuò)的經(jīng)營收益并不能表示銷售回款的結(jié)清和銷售利潤的實(shí)現(xiàn)。信用工具作為繁榮市場(chǎng)的助推器,已經(jīng)被企業(yè)廣泛的應(yīng)用,他一方面促進(jìn)了企業(yè)業(yè)務(wù)的開展,但是同時(shí)也加大了企業(yè)的資金回收風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致大量的應(yīng)收賬款的長(zhǎng)期掛賬,壞賬損失的可能性由此加大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。
5.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常和確定性地轉(zhuǎn)移現(xiàn)金或企業(yè)債務(wù)和付現(xiàn)責(zé)任不能正常履行的可能性。從這個(gè)意義上來說,可以把企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評(píng)價(jià)。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題,稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的流動(dòng)性資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)保持一定的比例,以保證資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和債務(wù)償付能力。存在大量固定資產(chǎn)和不能變現(xiàn)的有價(jià)證券的企業(yè),很容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)速度直接影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售循環(huán),進(jìn)而影響企業(yè)的獲利能力和償債能力。
6.信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)主要是在資金的收回過程中產(chǎn)生的,當(dāng)交易的對(duì)方不愿意或沒有能力履行合約時(shí)就會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一部分企業(yè)履行債務(wù)的意識(shí)較弱,付款方到期不能償還商品款,造成賒銷方的損失。類似的是銀行貸款業(yè)務(wù),當(dāng)貸款企業(yè)因生產(chǎn)經(jīng)營不善不能到期還本付息,破產(chǎn)清算又不能歸還全部貸款額時(shí),銀行就會(huì)產(chǎn)生巨額損失。
7.匯率風(fēng)險(xiǎn)
外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)而引起的企業(yè)財(cái)務(wù)成果的不確定性也是一種常見的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,中國對(duì)外貿(mào)易額的不斷增長(zhǎng),中國已經(jīng)成為世界上第四大進(jìn)出口貿(mào)易國,所以外匯匯率的微小變動(dòng),對(duì)中國企業(yè)來說可能產(chǎn)生極大的財(cái)務(wù)損失。并且,隨著中國加入世界貿(mào)易組織之后,與世界經(jīng)濟(jì)不斷融合,市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn),以及人民幣由官方利率逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂傻氖袌?chǎng)利率,中國企業(yè)今后將會(huì)面臨越來越多的匯率風(fēng)險(xiǎn)。如2004年年初以來,美國等西方發(fā)達(dá)的資本主義國家都強(qiáng)烈要求人民幣升值等等這些都給企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了挑戰(zhàn)。
7.資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)
運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)管理所謂運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在運(yùn)營過程中,由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動(dòng)性以及主體對(duì)環(huán)境的認(rèn)知能力和適應(yīng)能力的有限性,而導(dǎo)致的運(yùn)營失敗或使運(yùn)營活動(dòng)達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)的可能性及其損失。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個(gè)過程,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種信號(hào),通過它能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。因此要求企業(yè)經(jīng)營者要進(jìn)行經(jīng)常性財(cái)務(wù)分析,樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范處理機(jī)制,加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制,制定出合理的財(cái)務(wù)防范措施。
8.收益分配風(fēng)險(xiǎn)
收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指由于管理者制定了不合理的收益分配方案而給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)帶來不利影響的可能性,收益分配的風(fēng)險(xiǎn)是指由于收益分配可能給企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營和管理帶來的不利影響。收益分配是企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來源,分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求,二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快,銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展,需要添置大量資產(chǎn),稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高,而股息分配低于相當(dāng)水平,就可能影響企業(yè)股票價(jià)值,由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)。因此,必須注意兩者之間的平衡,加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。前者主要是講企業(yè)內(nèi)部籌資的風(fēng)險(xiǎn),后者主要是講企業(yè)外部籌資風(fēng)險(xiǎn),一定意義上特指?jìng)鶆?wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)。其中最重要的是股利分配政策。股利政策制定不當(dāng)會(huì)影響企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力。
二、根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)層次劃分
根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)層次可劃分為稍微財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
1.稍微財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):稍微財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指損失較小、后果不甚明顯,對(duì)經(jīng)營主體生產(chǎn)經(jīng)營治理活動(dòng)不構(gòu)成重要影響的各類風(fēng)險(xiǎn),這類風(fēng)險(xiǎn)一般情況下無礙大局,僅對(duì)經(jīng)營主體形成局部和弱小的傷害。
2.一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):一般財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指損失適中、后果明顯但不構(gòu)成致命性威脅的各類風(fēng)險(xiǎn),這類風(fēng)險(xiǎn)的直接后果使經(jīng)營主體遭受一定損失,并對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營治理某些方面帶來較長(zhǎng)時(shí)期的不利影響或留有一定的后遺。
3.重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指損失較大、后果較為嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn),這類風(fēng)險(xiǎn)的直接后果往往會(huì)威脅經(jīng)營主體的生存,導(dǎo)致重大損失、使之一時(shí)不能恢復(fù)或遭受破產(chǎn)。
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